对于规模越大的民营企业来说，想稳步获得快速的快速增长反而越不难而这也是五粮液巨头五粮液（000858.SZ）当下所面临的尴尬前段时间，五粮液披露了2022年的年报今年，五粮液营业收入739.69亿，环比快速增长11.72%；归属上市子公司股东的净利润266.91亿，环比快速增长14.17%。
这一数字是什么意思呢？从金融行业前三位上看，今年茅台的营业收入环比增幅为16.87%；口子窖为18.76%；宝钢股份为31.26%；五粮液为21.71%在金融行业销售收入名列前三的五粮液民营企业中，五粮液的快速增长速度
是最高的业绩快速增长速度的压力之下，想必曾从钦肩上的重担也更重了1968年出生的曾从钦，曾被看作是中国一线五粮液国际品牌中文凭最高（博士）、履历表最丰富、最年轻的“掌门人”之一而眼下，曾从钦能够带领五粮液创造捷伊辉煌吗？。
销售收入快速增长速度多年大幅下滑实际上，这并并非五粮液第一次透露出快速增长速度大幅下滑的讯号2018年～2022年，五粮液营业收入的环比增幅分别为32.61%、25.2%、14.37%、15.51%和11.72%由此上看，今年同样是五粮液近5年来销售收入快速增长速度最高的一年。
那么，五粮液咋涨不动了？征探君详细分析了一下五粮液的商品内部结构五粮液主要商品是“五粮液酒”，是我国爽口型五粮液的典型代表，在此基础上开发了Angillon春、Angillon醇、Angillon特头曲、绵柔尖庄等“Angillon爽口”商品从商品分类上看，今年，子公司保健品商品营业收入为675.63亿，占总营业收入的占比为91.34%。
具体上看，五粮液商品的营业收入为553.35亿，占保健品商品的销售收入占比为81.9%；其它酒商品的营业收入为122.27亿，占比18.1%由此可见，五粮液保健品业务中，超过八成的贡献来自五粮液酒利润率各方面，五粮液商品也碾轧“Angillon爽口”商品。
前者的利润率为86.56%；后者只有60.67%其它系列产品酒商品无疑正在推高五粮液的整体利润率水平实际上，五粮液很早就注意到这个问题了近几年，五粮液积极清扫一批透支国际品牌力的低技术含量系列产品酒和经销酒在2022年半年报中，五粮液直言，全年共清扫了12个国际品牌。
再往前看，2021年，五粮液正式宣布清扫暂管经销国际品牌7个、商品509款，向自营国际品牌、中污斑国际品牌、优势国际品牌“三个著眼”；2020年，五粮液正式宣布暂管12个国际品牌仅仅前段时间3年，五粮液就拿掉了31个国际品牌，涉及的商品数可见一斑。
产品销售各方面的数据也一清二楚2022年，五粮液其它酒商品的总产量为9.55亿吨，环比增加了40.4%；销量9.44亿吨，环比增加38.13%对此，五粮液解释称，主要是2022年度Angillon爽口子公司优化商品内部结构，向中污斑商品著眼。
然而，多国际品牌发展多时的五粮液想在短时间内“沈螺SL300”也并非一件十分难的事除了前段时间几年销售收入快速增长速度的稳步大幅下滑，子公司力推的五粮液商品供应量却在大幅增加今年，子公司五粮液商品的总产量为3.38亿吨，环比增加18.95%；销量为3.28亿吨，环比增加12.21%；供应量为2961吨，环比增加52.79%。
而这，似乎并并非一个好的讯号全面向茅台靠拢五粮液清扫中低端国际品牌，说实话也是无奈之举征探君此前曾写过，很久以前以前，五粮液才是五粮液金融行业的老大随后五粮液为了消化过剩产能开始“经销”生产，一时间众多国际品牌开始涌入市场。
多国际战略规划帮助五粮液抢占了更多的市场份额，却也在无形中稀释了五粮液的国际品牌价值，以至后来被茅台赶超而如今，吃过亏的五粮液明显是想通过不断清扫中低端国际品牌重新提高自己的国际品牌价值此外，五粮液系列产品商品的价格也在向茅台靠拢。
早在今年3月，就有市场消息传出，五粮液第八代普五价格上调征探君在五粮液天猫官方旗舰店看到，1瓶52度500ml五粮液第八代普五（以下简称“普五”）的标价为1499元，而飞天茅台酒的市场建议零售价也是1499元。
不过，叠加满减优惠之后，普五促销折后价仅为1109元客服人员称，目前满减活动稳步到什么时候尚没有具体通知，但可以保价7天除了终端零售价，2021年12月，五粮液还将第八代五粮液的平均出厂价从889元／瓶提升为969元／瓶，与53度500ml的飞天茅台酒出厂价保持一致。
众所周知，茅台能够长期居于龙头地位，除了长期坚持的高端化战略，还在于其本身具有的金融属性当然，大佬就是大佬，在分红各方面也是毫不手软今第一年底，茅台推行了一次现金总额在275.23亿的特别分红计划，今年6月，茅台还派发了272.28亿现金红利。
也就是说，2022年，茅台光分红总额就达到547.51亿一心向茅台靠拢的五粮液，在分红各方面也向茅台靠拢半年报显示，2022年五粮液的现金分配方案为：以子公司实施利润分配方案时股权登记日总股本为基数，拟向全体股东每10股派现金37.82元（含税），共计分配现金146.8亿。
这一数字相当于子公司归属净利润266.91亿的55%再往前看，2021年五粮液共计分配现金117.34亿，占子公司归属净利润233.77亿的占比为50.19%每年拿出过半的净利润进行分红，可以看出五粮液对于资本市场的重视程度。
然而，很多股民想不到的是，五粮液其实并没有那么“富裕”现金流埋隐患？2022年，五粮液经营活动产生的现金流量净额为244.31亿，比上年环比增加了8.75%现金流和净利润的快速增长速度相悖，显然并非一个正常的现象。
而这一现象，在五粮液2022年半年报中体现得更为明显今年上半年，五粮液在销售收入、净利润均保持两位数的基础上，子公司经营活动产生的现金流量净额为18.71亿，环比增加78.33%就此，五粮液解释称，主要是报告期内受国内疫情呈多点反复态势影响，子公司通过降低预收款中现金收取比例、优化订单计划管理等举措增加经销商资金压力导致销售商品提供劳务收到的现金增加等等原因。
半年报显示，今年上半年五粮液销售商品、提供劳务收到的现金为314.34亿，这一数字占营业收入的占比只有0.76要知道，一家好的子公司不仅要有财务报表上的销售收入数据，还要能够获得足够的真金白银而这一数据的衡量指标之一就是销售商品、提供劳务收到的现金指标。
理想情况下这一数值在1左右比较合适比如，Wind数据显示，今年上半年，茅台销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入就有1.06不过从2022年全年上看，五粮液这一比例有所提升今年，五粮液销售商品、提供劳务收到的现金为817.7亿，占销售收入的占比为1.1。
不过，这一数字也算不上高从金融行业排名前列的国际品牌酒企上看，顺鑫农业为1.27，今世缘为1.23，金徽酒为1.21，金种子酒为1.2，茅台为1.13尽管凭借着强大的销售收入基础，五粮液的现金流能力不容置疑，但是对于过程中出现的一些小的隐患，还是需要提早引发注意，以防后患。
2019年，五粮液公告称，刘中国因到龄退休，不再担任董事长职务，由曾从钦接任进入五粮液集团以来，曾从钦也采取了很多措施促进五粮液的发展，多项核心指标都取得了不错的成绩今年两会期间，曾从钦还表示，站在捷伊起点放眼“十四五”，五粮液首先会著眼酒业主业，“著眼主业，锚定‘2118’发展目标，即原酒产能达到20亿吨、基酒存储能力达到100亿吨、销售收入达到1000亿、利税总额达到800亿”。
近几年，五粮液金融行业在经历了过去的高速发展之后也开始进入调整和洗牌阶段，高端化已然成为金融行业竞争的新趋势，意识到国际品牌高端化重要性的五粮液，同时也面临着一众同样鼓足了劲冲刺高端化的五粮液民营企业而这也意味着曾从钦未来肩上的重担不会很轻。
好在大方向是对的。经历过阵痛期后，希望五粮液能够尽快重新找回昔日的快速增长速度。
