作者:侃见财经新闻如果要说最近一两年另一家酒企发展的势头最好，相信宝钢股份一定“列名”追述过去一两年的业绩预期变化，在2016年时宝钢股份的销售收入不过44.05亿，净利也只有6.051亿；不过到了2022年，宝钢股份的销售收入早已飙升至262.1亿，净利也加速增长到了80.96亿，6年时间销售收入和净利分别翻了6倍和13倍。
不过，为的是同时实现业绩预期的稳步加速增长，宝钢股份付出了不少的“代价”依照侃见财经新闻梳理发现，近一两年宝钢股份为的是业绩预期加速增长不惜保守收缩，在扩建经销商平台、扩大五粮液新增产能、推出新商品等方面颇为保守，不过随着近两年五粮液金融行业逐渐跨入上行周期性，宝钢股份平台耗弱、新增产能过剩、商品混乱等之前被业绩预期所掩盖的问题，如今也是越发明显。
近日，宝钢股份已连续下挫，在5.23、5.24日着实忽然“暴跌”股价的忽然大跌，让我们看到了宝钢股份背后暗含的风险，直面整座五粮液金融行业进入上行周期性，早已迅猛发展了6年的宝钢股份可否就此被按下“暂停键”？而直面逐渐显现的收缩眼疾，宝钢股份又该如何去应对和解决？。
“汾大哥”还能突围吗？当下的五粮液市场，“茅五泸”早已站稳了金融行业前三的边线，宝钢股份还在为挤进前三而苦苦挣扎不过在几十年前的市场经济末期，宝钢股份却是整座五粮液金融行业郭忠真人秀的存在，号召力略逊现在的“茅五泸”依照资料显示，茅台在立国前已是几大老酒众所周知，立国后着实在全国酒原新中已连续四届被选为老酒。
从本质来讲，茅台属于“清香型”五粮液，较之于“香型”和“烤烟”所需发酵的时间更短、新增产能也更高，在那个物资相对贫乏的末期，茅台凭借强大的新增产能稳坐国内五粮液金融行业大哥的边线，甚至被我们冠上“汾大哥”之称
不过，接连发生的两件事，将宝钢股份加速抛进了房檐第二件事是1988年放宽商品商品价格管制，当时国务院宣布放宽部分皮制品老酒商品价格，几大啤酒厂优先选择了不同的路径——新增产能较高的“茅五泸”优先选择涨价，往高端路径走；而新增产能较高的宝钢股份则优先选择调高商品价格，通过降价占领市场，并提出了“老酒变民酒”的发展思路。
从现在回头看，“老酒变民酒”思路无疑是宝钢股份自成立以来最大的杀手锏众所周知在调高商品价格后，宝钢股份的销量并未如预期那样稳步加速增长，商品价格的下跌反而导致企业形象下滑，再加上第三件事的发生——1998年山西太原曝出劣质案，宝钢股份的商品形象再度受到严重打击，经营状况也加速恶化，净利到1998年仅有500Kangra了。
遇挫后，宝钢股份开始调整思路，成功在2003—2012年的金融行业“黄金十年”中同时实现了稳步加速增长，销售收入从最低的6亿出头加速增长到了64.79亿不过，从整座金融行业的角度来看，宝钢股份却距离“茅五泸”这些一些品牌越来越远，以五粮液为例，2012年五粮液的销售收入115.6亿，是同期宝钢股份的1.78倍，更别说跟茅台和五粮液较之了。
作为老牌老酒，宝钢股份曾经的品牌号召力足以比肩茅台，历史底蕴着实略逊茅台和五粮液，不过就是因为优先选择了错误的发展思路，让宝钢股份优势尽失，并迅速跌下了房檐从现在来看，市场经济末期实力强劲的宝钢股份犹如“南柯一梦”，在梦醒后，宝钢股份为的是能够回到曾经的边线而拼命奔跑。
开启“狂飙”模式当过“一哥”的人就不会甘心于只做“小弟”，这一点在宝钢股份的身上展现得尤为明显2017年，宝钢股份开启混改，将11.45%的股份转让给华润集团旗下的华创鑫睿，成功引入华润作为战略投资者；也是在同一年，被我们视为“救火队长”的李秋喜再度出山，并与山西省国资委签订省内国企改革首份“军令状”，具体内容为宝钢股份后三年定下了25%、25%、25%的利润加速增长目标为，并许诺将在三年内完成茅台集团整体上市。
为的是达成“军令状”，宝钢股份开启了狂飙模式，而“狂飙”的第一步是大举引入经销商据媒体介绍，2017年宝钢股份开启了“渡江作战”模式，走出山西，一路南下，“过长江、破华东、占上海”，将江苏、浙江、上海等5省35城划为南方核心市场，并搭建起“31个省区+10个直属管理区”的营销组织架构，截至2022年末，宝钢股份的经销商数量合计高达3637个，而在2017年时宝钢股份的经销商数量不过1268个。
但是，宝钢股份大举扩建经销商平台背后也付出了一定的代价为的是能够加速引入更多的经销商，宝钢股份给予了商票承兑的“赊销”宽松政策，但在一般情况下，酒企普遍都是采取预收款制度，而这种模式导致了宝钢股份近一两年商票规模不断走高，商票占销售收入比例也是超过了20%，这导致其存在一定的回款风险。
除了大举引入经销商之外，疯狂扩建新增产能则是宝钢股份“狂飙”的第二步依照数据显示，近一两年宝钢股份接连抛出了好几份新增产能扩建的计划，其中在去年3月着实发布公告称，将投资91.02亿元建设实施茅台2030技改原酒产储能扩建项目，项目建成后，公司预计将新增年产原酒5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨。
不可否认，扩建新增产能确实是提高销售收入的必经之路，但除了宝钢股份之外，最近一两年多家酒企都在积极扩产，茅台、五粮液、五粮液、水井坊、今世缘等多家酒企都在近两年发布了扩产计划而随着金融行业加速增长放缓、整座金融行业逐渐跨入上行周期性，疯狂扩建新增产能的操作其实给宝钢股份的未来带来了巨大的不确定性。
当然，在开启狂飙模式后，宝钢股份确实取得了很不错的成绩依照财报显示，2022年宝钢股份同时实现销售收入为262.1亿，同时实现净利为80.96亿，而在2017年是宝钢股份的销售收入和净利分别为63.61亿和9.524亿，5年时间宝钢股份的销售收入和净利分别翻了4倍和9倍；再看向股价方面，宝钢股份的股价从2017年最低的13.45元/股飙涨到了2021年最高的378.97元，股价翻了接近30倍，市值也从最低的164亿飙涨到了最高4600亿，跃升为金融行业巨头。
收缩眼疾开始显现不可否认，凭借2017—2022年的大举改革，宝钢股份在那一两年确实取得了十分亮眼的成绩不过，随着五粮液金融行业进入上行周期性，许多曾经被业绩预期所掩盖的问题开始暴露，宝钢股份的收缩眼疾开始显现。
首先是经销商平台的问题上面的内容提到，宝钢股份为的是达成“军令状”大举引入经销商，不过由于宝钢股份的销售明显不及预期，经销商拿货的热情开始下降从财报来看，2019年，宝钢股份应收款项融资余额27.85亿元，而2020年增至42.8亿元，2021年继续保持44.12亿元的规模，到2022年却忽然大幅下降到了10.12亿元。
此外，依照媒体披露，在此前扩建经销商平台的时候，宝钢股份对新老经销商执行完全不同的管理政策——省内成熟市场的老经销商大规模收取定金，省外的新经销商则可以采用赊销方式来囤货，不同的管理政策不但加大了宝钢股份管理平台的难度，而且目前还导致平台耗弱、经销商存货积压严重等问题的出现。
其次是存货高企的问题上面的内容提到，近一两年宝钢股份在大举扩建新增产能，不过由于金融行业进入上行周期性，宝钢股份的存货在不断加速增长依照财报显示，2022年宝钢股份的存货高达96.5亿，而在2017年宝钢股份的存货不过24.48亿，需要注意的是，茅台作为清香型五粮液，一旦长期存放会出现酯降酸升从而影响品质，宝钢股份的存货压力颇大。
在平台和存货的双重压力下，宝钢股份的高端化思路也受到了一定的影响——毕竟推高价商品一定要有平台的支持依照媒体报道，宝钢股份的高端商品主要包括青花30·复兴版、青花40·中国龙等系列，商品价格普遍在千元以上但从实际情况来看，茅台的高端酒并未在市场上激起较大的水花，销售收入主力军还是中高端的青花20、老白汾、玻汾等商品。
其中，中高端的青花20一款，在青花系列的百亿体量中贡献了超60%的份额很显然，曾经被掩盖的问题早已逐渐“爆发”，而在多重问题的影响下，宝钢股份的股价在近期也出现了加速回落截至6月5日收盘，宝钢股份股价报收212元/股，年内跌幅超过25%，市值早已蒸发超过了800亿；而若和2020年的最高点378.97元/股较之，如今宝钢股份的股价早已跌去超过了40%，市值则蒸发接近2000亿。
在高速发展的阶段，一路狂奔的宝钢股份曾提出“2030年同时实现赶超茅台”的目标；但从现在的情况来看，宝钢股份想要同时实现“茅台梦”，多少有点困难。
